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鼎汉技术之存货周转率该怎么分析

鼎汉技术存货周转率该怎么分析我们每一位投资者都希望能深度看懂报表,看懂企业的经营能力,从企业实际的经营能力来思考,我们首先可能想到的是财报中的营收、毛利率等指标,但这些其实都已经偏向经营结果的...

鼎汉技术存货周转率该怎么分析

我们每一位投资者都希望能深度看懂报表,看懂企业的经营能力,从企业实际的经营能力来思考,我们首先可能想到的是财报中的营收、毛利率等指标,但这些其实都已经偏向经营结果的呈现,已经是过去时了,并不适用预测后续发展趋势之用,今天看来一个重要的指标,存货周转率。

简单来说,存货周转率可以想像成,一间企业在一年之间可以卖掉多少次平均存货量。简单一点说明,假设A公司是以制造和销售药品为主要营业项目,在某一些药品的售价与成本几乎不变的情况下,假设平均库存量约为5万盒,而一整年下来共卖出20万盒,就表示A公司一年大约可以卖掉4次的平均库存量,存货周转率为4次,也就是说大约90天就可以卖掉一个平均库量(5万盒药)。

但是这样的计算方式是很理想化的,因为实际上应该考虑到产品售价与成本可能会有所变动,所以正确的公式是销售成本除以平均存货,其中销售成本是与商品制造有直接关系的部分。至于平均库存量因为企业的库存数量是不断变动的,所以一般而言都采取比较简易的算法:平均存货=(期初存货+期末存货)/2。

以A公司为例,假设去年销货成本为1000万元,年初与年底盘点存货分别约为200万元、300万元,则存货周转率为4次,平均约90天可以卖光一次平均存货量。1000万/250万=4次。

上面的公式计算上并不困难,但接着下一个问题:这个数值能够代表什么?回归到计算公式来看,应该不难理解存货周转率越高,表示存货放置在自家仓库的时间越短,也就是存货能够在越短的时间内销售出去,因此库存周转率经常被解读为一家企业的销售或经营能力,一般而言,相对的数值越大,就表示能力越强、经营状况越良好。相反,如果一间企业的存货周转率比起其它同业低很多,或近年来逐渐递减,除了表示销售状况不理想之外,有些产业可能还要面对存货折损的风险。例如上述A公司,像药品这类产品一旦库存时间过长,就可能接近保质期,那么存货的价值就很容易下滑,造成企业的损失。所以对制造业的分析来看,有至少行业平均的库存周转率尤为重要。

总结一下:一般而言存货周转率越高,表示企业销售状况越好,不过也必须区别来看,存货周转率提高并不能直接代表这家企业销售能力变强,因为存货周转率变大,也很有可能是整体产业的需求量大增,在供不应求的情况下,不管是任何企业存货自然都会比较容易卖出去,存货周转率自然会提高了。看库存周转率还是要看行业平均的库存周转率,通常情况下高过行业平均的库存周转率,企业都比较优秀。

比如:A公司存货周转率为1.5次,B公司为1.2次,如果都属于同一产业,那么A公司的经营情况通常好过B,但是如果AB两家公司分别属于不同的行业,就很难说了。除了同行业的限制之外,企业有时也会技巧性的累积存货,导致存货周转率在某一段期间大幅下降。例如A企业,趁上半年原物料价格较低,因此提前买进大量原物料,并转变为存货,就会导致上半年的存货周转率就大幅降低了。还是老办法,要了解企业的经营,为什么库存周转率下滑了,如果是囤积关键原材料,或者为了让竞争对手无原料生产,这样导致的库存周转率下滑不一定不好,也可能是为了未来能更好的获取更多的市场份额做的准备。

有一种情况要格外注意,那就是存货周转率降低,但是营收却增加,一般而言,存货周转率经常被投资者视为企业经营的领先指标,反应往往会比营收变化来得快。如上述所说,一家企业存货周转率与营收不断提升的情况下,营运状况多半不错,但是当存货周转率反转下滑,营收却不断增加的话,表示该企业虽然营收仍有成长,但销售状况可能已不比从前,在不考虑其他因素的情况下,对许多企业而言很有可能是从盛转差的信号,如果一段时间,比如2年都出现存货周转率下降,但是营收还在增长的情况,要格外注意这个反转的信号。

投资者看财报,并不是简简单单看看企业营收增长了多少,利润增长了多少那么简单,我在很多文章中有提到,要留意增长质量和增长可持续性程度,而存货周转率这个指标如果和营收长期相悖,也是格外注意,制造业的分析不复杂,一个存货周转率指标就可以看出来企业在行业大概的位置,现在是向好还是变差,或者企业销售的压力是向好还是变差。而如果出现存货周转率指标持续下滑,原因还不是有意识的囤货等打击对手,那么基本可以确定企业销售压力增加,有可能是从好开始变坏或者增速下滑的开始。我们做投资,关注制造业的企业类型,分析企业的经营状况,通常都会从先看看存货周转率这个指标开始。

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作者: 来宾财经网