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股市内参详解炒股入门:炒股如何分析上市公司所处行业前景?

股市内参炒股入门:炒股如何分析上市公司所处行业前景?行业分析重要的不仅仅是了解如何评估单家公司,还要研究影响这些公司所在的行业。我们所关注的公司在现在和将来会面临怎样的竞争?这些公司的产品或服...

股市内参炒股入门:炒股如何分析上市公司所处行业前景?

行业分析

重要的不仅仅是了解如何评估单家公司,还要研究影响这些公司所在的行业。我们所关注的公司在现在和将来会面临怎样的竞争?这些公司的产品或服务能否使其获得更大的市场份额?公司所处的行业是周期性的还是行业产品和服务的需求不受经济景气的影响?

这些是向客户提出建议之前需要解决的重要问题。虽然研究工作能确定个股投资的一些重大时机,但公司股票价格也会直接地受影响于经济扩张或低谷时的行业动态。让我们考察一些具体的例子来说明为什么确定行业周期很重要。

所有的行业都经历着生命周期,就像我们一样。行业的诞生是技术创新的结果。例如,电脑芯片的发明导致了个人电脑产业的革命。在其他的一些例子里,一个领域的变革往往使另一个领域得到重生。例如,很多老电影可以被重新灌制在录影带,而我们现在可以很方便地在遍及美国的连锁影片出租店租到这些影碟。

考察图3-3,我们能够了解产业的生命周期是如何发生的。起初,许多公司进入行业,这开始了公司数量高速增长的增长期(从t0到t1)。但是随着加入公司数量的增加,市场达到饱和,行业的增长速度达到稳定甚至下降(从t1到t2)。这产生了一个公司合并的阶段,一些公司破产停止经营,还有的公司与那些更强并且愿意吸收较弱公司的企业合并。生存下来的公司将得到更大的市场份额和生存空间。最终,我们看到少数大公司分割市场的稳定局面,但行业总体的增长速度将从此以后保持中庸水平,即成熟期(从t2到t3)。

行业的生命周期可长可短,这取决于很多因素,包括该行业公司创建需要的初始资金数额、专利之类的法律约束、市场竞争以及技术进步的速度。公司进入越容易,行业达到饱和的速度越快。例如,尽管以前快餐行业仅有麦当劳和汉堡王两家著名公司,现如今快餐市场已达饱和,许多公司的进入给巨头们带来了更多竞争。

在有些时候,饱和的国内市场会鼓励公司向国外扩张。例如,由于一个全国性的反吸烟运动,菲利浦·莫里斯(Philip Morris)和美国烟草(American Brands)两家公司在美国国内的香烟销售额下降。这件事反过来令其扩大国外市场的销售力度以保持盈利水平。具有讽刺意义的是,许多其他的行业在许多年前早已实施了这种转变。例如,在软饮料行业,可口可乐的境外销售额现在已达到公司年收入的一半。

挑选股票时,了解该公司处于什么类型的行业非常关键。现在公司处在行业生命周期的什么位置?它是一家将经历迅速成长的小公司还是一家已成熟的大公司?请记住,由高速增长型企业股票组成的投资组合有更高回报的潜力,但其波动性更大。另一方面,由成熟公司股票组成的投资组合波动及风险更小。你推荐给客户投资组合应该能够符合顾客的风险承受能力和收益预期。

一些行业对经济环境的变化非常敏感,它们被称为周期性行业,包括常见的汽车行业和建筑工业。由于消费者总能将这些高价商品的开支推迟到下一年,这些行业的销售额将直接与宏观经济的波动挂钩。相反,那些对经济萧条很有抵抗力的其他企业被归类于非周期性行业,如食品加工业和零售业。由于人们必须吃东西,这些消费是不能延期的,即便是在经济萧条时期。

不能仅仅因为将一家公司归入上述行业的某一类而放弃它的股票。证券市场将平滑公司经营收益的波动,所以经过一定时期之后,公司价值将与其业绩挂钩。最为重要的是,未来许多年的股利流和公司盈利的增长最终决定了股票价值。总而言之,我们可以认为投资于一家处于周期性行业中的公司比投资于更稳定行业的公司风险更大。

其他关键因素

除了了解目标公司所在的行业类型以外,投资者还要考虑该行业其他问题,比如政府监管、劳工环境以及融资要求。有些行业比其他行业受到更严格的监管。例如,电力、天然气设施,以及通信公司在向消费者收取费用时会受到许多监管条例的限制。一家处在严格监管环境下的公司有可能保留更多的现金留存收益而向股东支付更少股利。同样,如果监管变得更严格,对公司股票的需求也会随之受到影响,这实际上会降低对股票的需求。

劳工环境也会影响对一个行业的分析。工会力量的强大或是行业对熟练劳动力的需求会对公司盈利产生不利影响。历史证明,工会(如飞行员联合会或矿工联合会)对更高工资的要求能通过罢工和昂贵的长期劳工合同对公司盈利造成负面影响。最近的失业率较低,在此环境下对熟练劳动力的需求往往引发更慷慨的工资支付,以求从别的公司中挖来熟练劳动力。对这些因素的仔细分析能够对特定行业投资的风险提供诸多见解。

对多种方式融资的需求也能对公司收益产生巨大影响。成长型行业或者工厂面积大、设备多的行业需要的资金多于那些更稳定和资本密集型程度较低的行业。例如,原油开采业需要对钻井塔、管道和运输系统进行大量投资。此类设备通常通过发行债券融资,这样必须向借款方偿还本金和利息。如果公司决定通过权益融资来扩张,流通股数的增加将稀释每股收益。所以说,一个公司对资金的需求将直接影响其股票的价值,因为这样的融资将对公司盈利产生正面或负面的影响。

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作者: 来宾财经网